谈谈：丙烯均价重心预计较一季度变化不大

五连环画

2022年一季度，丙烯市场价格重心小幅上涨。山东丙烯市场季度均价8168元吨，环比上涨178%，同比上涨607%。其中一季度高点出现在3月8日9300元吨，低点出现在1月4日7550元吨。主要影响逻辑总结如下：１成本持续上涨。丙烯行业盈利欠佳背景下，油PDH制丙烯成本持续上涨，成本面影响力度显著提升；2供应窄幅下滑。进口减少叠加开工下降，丙烯供应量环比下降1%，对价格形成利好驱动；3需求窄幅上涨。下游消费量环比上涨2%，出口量虽有萎缩但幅度有限，整体需求对丙烯形成利好支撑。当前国内已经有多家传统中国化工产品网能源企业纷纷布局氢能产业。

季度均价变化显示，2022年一季度丙烯价格波动幅度小于原料及化工类下游产品，并且原料价格多呈涨势，下游产品价格多呈跌势，原料—丙烯—下游产品价格涨幅依次递减，产业链价格传导略显不畅。从同环比来看，丙烯与聚丙烯趋势基本保持一致，二者波动幅度均相对有限。原料方面，丙烯各原料价格同比均出现较大幅度上涨，环比则呈现差异化表现，其中原油价格环比亦明显上涨，而动力煤、甲醇价格环比则出现了与之相反的下跌趋势。化工类下游方面，ECH、丙烯酸价格同比涨幅较大，PO、丙酮、丙烯腈价格同比跌幅较大，并且PO、丙烯腈价格环比也出现明显下跌，其余产品价格波动幅度相对有限。





１油PDH制丙烯成本持续上涨，成本面影响力度显著提升





成本上涨导致行业亏损加剧，对丙烯价格形成主要利好支撑。上图丙烯成本利润变化显示，自2022年Q3以来，不同工艺制丙烯成本处于持续上升趋势，煤MTO制丙烯在2022年Q4达到高点,但油PDH制丙烯成本在2022年Q1继续推升，并且油PDH制丙烯占比接近丙烯总产能的80%，丙烯行业整体面临较大成本压力。进入2022年，丙烯行业利润持续下滑，2022年Q3起，MTO煤PDH油制丙烯先后陷入亏损状态。2022年Q1丙烯平均加权毛利为-479元吨,虽然煤MTO制丙烯利润小幅回升，但油PDHMTO亏损仍较为明显。因此在丙烯行业利润欠佳背景下，一季度油价及丙烷价格的宽幅推涨对丙烯成本面形成明显支撑，进而带动丙烯价格重心上涨。并且一季度油价阶段性波动幅度较大，成本面影响力度增强，是指引丙烯价格方向调整的主要影响因素。





2供应量环比下降1%，对价格形成利好驱动





国内丙烯产能持续扩张，但总供应量环比下降，仍对丙烯价格形成利好支撑。2022年Q1,包括镇海炼化二期、利华益及齐翔达在内的套丙烯新增产能陆续投产，国内丙烯总产能增加146万吨至5146万吨年。不过上图供应量对比显示，2022年Q1丙烯供应量未增反降，国内丙烯总供应量环比下降093%。一方面，丙烯进口量缩减明显，一季度环比下降1647%。国内丙烯产能扩张挤占部分进口货源；另外受装置故障及检修影响，一季度外盘丙烯供应持续偏紧，内外盘丙烯价格倒挂明显，导致丙烯进口量出现明显下降。另一方面，国内丙烯装置开工负荷相对偏低，一季度丙烯平均开工81%，环比持平，但同比下降7个百分点。行业利润萎缩是导致装置开工积极性下降的主要原因，另外部分装置进入春季检修，共同导致行业开工下降。一季度PDH平均开工80%，山东地炼平均开工59%，开工负荷下降均较为明显。





3下游消费量环比上涨2%，对丙烯需求形成支撑





一季度丙烯需求量稳步上升，总消费环比上涨2%，其中下游消费量进一步上涨，出口量窄幅下滑。一季度丙烯下游消费量1172万吨，环比上涨2%。一季度丙烯下游整体需求表现良好，尤其环氧丙烷、丙烯腈、ECH一季度开工负荷提升6-8个百分点。出口量方面继续萎缩。其中1-2月份丙烯出口量017万吨，一季度预估总出口量在032万吨，环比下跌预计76%。





价值链变化显示，一季度丙烯、聚丙烯盈利情况进一步亏损，化工类下游盈利情况变化不一。丙烯、聚丙烯因成本端大幅上涨，而自身价格整体涨幅相对有限，整体盈利空间被进一步挤压，尤其油制、PDH制生产工艺，亏损情况明显。化工类下游以丙烯酸、环氧氯丙烷、丁辛醇、环氧丙烷盈利情况较好，其他下游品目利润情况一般。盈利情况较好的品目一方面得益于低成本，另一方面则是其他影响因素下导致的价格偏高。酚酮、丙烯腈盈利空间有限，更多原因在于自身供需对价格的压制。





二季度展望：均价重心变化有限，价格波动幅度或将收窄






2022年二季度，丙烯均价重心预计较一季度变化有限。一季度成本面为主要影响因素，二季度来看，成本面影响力度或有减弱，同时供需面对价格的驱动力提升。成本面，由于一季度原料价格高位，成本面影响力度较为明显，伴随二季度国际原油波动幅度或逐渐收窄，成本面影响力度或将减弱。不过目前丙烯行业整体盈利情况改善不大，多数工艺制丙烯仍处于亏损之中，成本面对丙烯价格仍存有一定支撑。供应面，二季度丙烯供应仍将延续扩张趋势，国内丙烯总产能预计增加243万吨至5389万吨年。并且部分春季检修装置预计逐步复产，市场整体供应压力呈现上升趋势。需求面，部分下游新增产能同步扩张，将在一定程度上减缓丙烯供应增长带来的市场压力。从衍生品利润来看，聚丙烯、丙烯腈、酚酮、PO盈利水平偏弱，或阶段性拖累丙烯需求，其余下游产品盈利水平良好，对丙烯价格存有较强接受能力。另外，物流运输、装置投产延期等不确定性因素也或对丙烯市场存有一定影响，需要关注。综合来看，二季度丙烯市场成本及供需面仍以博弈为主，丙烯均价重心预计较一季度变化不大，但价格波动幅度较一季度或有收窄。